‘Cơn sốt lạm phát’ cuối cùng cũng tan vỡ – Nhưng các ngân hàng trung ương sẽ không ngừng tăng lãi suất
- Sự chậm lại trên các thị trường hàng hóa chủ chốt báo hiệu một số cứu trợ sau cú sốc giá tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ
- Lạm phát toàn cầu cuối cùng cũng đang sôi sục, ngay cả khi nó được thiết lập để vẫn còn quá nóng so với mong muốn của các chủ ngân hàng trung ương thế giới.
Khi tăng trưởng kinh tế chậm lại, giá các nguyên liệu thô chính – từ dầu mỏ đến đồng và lúa mì – đã hạ nhiệt trong những tuần gần đây, gây áp lực giảm giá thành hàng hóa sản xuất và thực phẩm. Và việc di chuyển những thứ đó sẽ ngày càng rẻ hơn khi các chuỗi cung ứng phục hồi từ từ sau đại dịch. Sau cú sốc giá tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ, tốc độ cứu trợ đến sẽ thay đổi, đặc biệt là châu Âu vẫn đang gặp khó khăn. Nhưng đối với toàn thế giới, các nhà phân tích tại JPMorgan Chase & Co. ước tính rằng lạm phát giá tiêu dùng sẽ giảm xuống 5,1% trong nửa cuối năm nay – gần bằng một nửa so với mức trong 6 tháng đến hết tháng 6.
Bruce Kasman, nhà kinh tế trưởng của ngân hàng cho biết: “Cơn sốt lạm phát đang bùng phát. Điều đó không có nghĩa là quay trở lại sớm với lạm phát dịu bớt mà phần lớn thế giới đã trải qua trước khi xảy ra cú sốc kép của Covid-19 và cuộc chiến ở Ukraine – hoặc sớm kết thúc thắt chặt tiền tệ.
Giá thuê và các dịch vụ sử dụng nhiều lao động có thể sẽ tiếp tục đắt hơn, với thị trường việc làm thắt chặt và tiền lương ngày càng tăng. Và có những lực lượng rộng lớn hơn đang làm việc, từ toàn cầu hóa chậm lại đến tăng trưởng mờ nhạt trong lực lượng lao động, có thể khiến áp lực giá cả tăng cao.
Các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu, vốn không nhìn thấy cú sốc giá đại dịch sắp xảy ra, đang chuẩn bị thúc đẩy việc tăng lãi suất ngay cả khi lạm phát tăng cao. Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Anh đều dự kiến sẽ tăng lãi suất một lần nữa vào tháng Chín.
Chủ tịch Fed Jerome Powell đã để ngỏ khả năng tăng 75 điểm cơ bản khác vào tháng tới, nói với các ngân hàng trung ương khác ở Jackson Hole vào thứ Sáu rằng sự sụt giảm lạm phát gần đây của Mỹ “không còn xa” so với những gì các nhà hoạch định chính sách muốn thấy. Ngày hôm sau, Isabel Schnabel, thành viên Ban điều hành ECB, cho biết “các ngân hàng trung ương cần phải hành động mạnh mẽ”.
Một số ngân hàng trung ương nhanh hơn Fed tăng lãi suất có thể tận dụng áp lực giá hạ nhiệt để tạm dừng các động thái thắt chặt của họ. Ngân hàng Quốc gia Séc trong tháng này không thay đổi chính sách trong khi ngân hàng trung ương Brazil dự kiến sẽ làm như vậy vào tháng 9. Và Ngân hàng Dự trữ của New Zealand có thể sắp kết thúc các động thái tích cực của mình, Thống đốc Adrian Orr nói với Bloomberg Television từ Jackson Hole. Chi phí sinh hoạt tăng cao đã khiến các chính trị gia cũng như các chủ ngân hàng trung ương cảm thấy nóng – đặc biệt là ở châu Âu, nơi giá khí đốt tự nhiên cao hơn bảy lần so với một năm trước đã gây ra tình trạng khẩn cấp về năng lượng.
Lạm phát ở khu vực đồng euro được dự báo sẽ tăng nhanh hơn mức kỷ lục 8,9% của tháng 7 và Citigroup Inc. dự đoán rằng nó có thể vượt quá 18% ở Anh, một phần do giới hạn hóa đơn năng lượng vừa được dỡ bỏ. Tất cả các loại đề xuất hiếm khi xảy ra, từ quốc hữu hóa đến phân chia quyền lực, đã được đưa ra để giải quyết cuộc khủng hoảng. Các nhà kinh tế của JPMorgan cho biết Mỹ sẽ trải qua đợt trượt giá lạm phát nhanh nhất trong số các nền kinh tế phát triển, một phần nhờ vào sức mạnh của đồng USD. Điều đó sẽ không ngăn được FED thắt chặt vào các lãnh thổ hạn chế. Anna Wong, chuyên gia kinh tế trưởng của Mỹ tại Bloomberg Economics, kỳ vọng rằng Fed cuối cùng sẽ phải tăng lãi suất cao tới 5% để giải quyết vấn đề lạm phát của Mỹ.
Tuy nhiên, sự sụt giảm gần đây trên một số thị trường hàng hóa quan trọng sẽ giúp giảm giá trên toàn cầu: Giá dầu thô kỳ hạn đã giảm khoảng 20% kể từ đầu tháng 6 Giá kim loại, gỗ xẻ và chip nhớ đã giảm từ mức cao của chúng Một chỉ số của Liên hợp quốc về chi phí thực phẩm đã giảm gần 9% trong tháng 7, mức cao nhất kể từ năm 2008
Phần lớn điều này dường như xuất phát từ sự sụt giảm nhu cầu. Điều đó một phần là do người tiêu dùng đang chuyển dần khỏi thói quen mua sắm bất thường xuất hiện trong thời gian đóng cửa đại dịch, khi mọi người chi tiêu ít hơn cho các dịch vụ như phòng khách sạn hoặc tư cách thành viên phòng tập thể dục và nhiều hơn vào hàng hóa như xe đạp tập thể dục và máy tính gia đình. Jan Hatzius, nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs Group Inc.
- Sự thay đổi của giá cả hàng hóa cũng phản ánh một thực tế là ngân sách hộ gia đình ngày càng bị kéo dài – và các nền kinh tế đang chậm lại trên toàn thế giới. Phần lớn châu Âu dự kiến sẽ rơi vào suy thoái trong những tháng tới do cuộc khủng hoảng năng lượng kéo dài suốt mùa đông.
- Trung Quốc vẫn gặp khó khăn bởi chính sách Covid Zero và một thị trường bất động sản suy thoái, với sự lan tỏa về giá hàng hóa.
- Tại Mỹ, các đợt tăng lãi suất của Fed đã làm suy yếu thị trường nhà ở từng sôi động và khiến các công ty công nghệ cao trở nên thận trọng. Ngay cả khi rủi ro suy thoái gia tăng, các nhà đầu tư trái phiếu sẽ không thấy các ngân hàng trung ương từ bỏ trong tương lai gần.
- Các nhà đầu tư hiện đang đặt cược rằng vào tháng 3 tới, Fed sẽ tăng lãi suất lên khoảng 3,75%, trong khi điểm chuẩn của ECB sẽ lên đến 1,75% và của Vương quốc Anh là 4%.
- John Flahive, người đứng đầu bộ phận đầu tư có thu nhập cố định tại BNY Mellon Wealth Management cho biết: “Lạm phát thực sự là một vấn đề và nó vẫn vượt xa mục tiêu của các ngân hàng trung ương. “Họ không muốn mắc sai lầm khi hạ tỷ giá và chứng kiến lạm phát tăng trở lại.” ‘Đã thấy điều tồi tệ nhất’
- Theo các nhà kinh tế tại Morgan Stanley, một dấu hiệu chắc chắn cho thấy nhu cầu đang chậm lại là tốc độ tăng trưởng nhập khẩu trên các nền kinh tế lớn – sau khi điều chỉnh theo lạm phát – hiện đã giảm xuống, trong khi xuất khẩu từ châu Á, nền công xưởng của thế giới, đang bắt đầu suy yếu. Việc nới lỏng logistic hậu cần cũng góp phần làm giảm giá. Chỉ số của Fed New York về áp lực chuỗi cung ứng toàn cầu đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021. Tỷ lệ vận chuyển ngắn hạn đang giảm, thời gian vận chuyển qua các đại dương đang rút ngắn và các công ty thậm chí bắt đầu than vãn về lượng hàng tồn kho tăng lên.
“Chúng tôi đã nhận được khoảng 65% mức độ dịch vụ từ các nhà cung cấp chiến lược của mình. Bây giờ, con số đó đã tăng tới 90% ”, Randy Breaux, chủ tịch của Motion Industries Inc., một nhà cung cấp các linh kiện công nghiệp có trụ sở tại Alabama, nói trong một hội nghị vào tháng này. “Chúng tôi thực sự nghĩ rằng chúng tôi đã nhìn thấy vấn đề tồi tệ nhất của chuỗi cung ứng.” Theo nhà kinh tế trưởng Torsten Slok của Apollo Management, nếu đúng như vậy, Fed có thể không phải tăng lãi suất nhiều như sợ để giảm nhu cầu và kiềm chế lạm phát.
Tuy nhiên, ngay cả khi giá hàng hóa chậm lại, thay vào đó, sự thay đổi chi tiêu sau khi khóa sổ sẽ đẩy giá các dịch vụ như đi xem phim hoặc ở khách sạn lên cao. Những điều đó có thể chứng minh là dính hơn. Đặc biệt, chi phí thuê nhà của Hoa Kỳ đang được thúc đẩy bởi sự khan hiếm nhà ở giá cả phải chăng. Điều đó có thể gây áp lực gia tăng lên lạm phát vào năm 2023 và “thậm chí có thể xa hơn nữa”, Goldman’s Hatzius nói.
Chi phí nhân công cho đến nay vẫn là khoản chi phí lớn nhất đối với nhiều doanh nghiệp, đặc biệt là trong các ngành dịch vụ. Với thị trường việc làm ở Mỹ và châu Âu vẫn còn eo hẹp, các công ty đang buộc phải tăng lương. Để duy trì lợi nhuận, các công ty sau đó sẽ cần chuyển các hóa đơn tiền lương cao hơn của họ cho người tiêu dùng. Robert Dent, nhà kinh tế cấp cao của Mỹ tại Nomura Securities, cho biết: “Chúng tôi khá lo lắng về vòng xoáy giá cả lương bổng. “Một có thể đã xảy ra ở một mức độ nhất định.” Cũng có lập luận rằng lạm phát sẽ không trở lại mức trước Covid vì thế giới đã sẵn sàng thay đổi. Toàn cầu hóa đang bùng phát – một quá trình được thúc đẩy bởi cuộc chiến ở Ukraine – và các biện pháp giải quyết biến đổi khí hậu có thể gây thêm một lớp chi phí khác, ít nhất là trong ngắn hạn. Trong một báo cáo tháng này, nhà kinh tế học Dario Perkins của TS Lombard đã dự đoán rằng những lực như vậy sẽ kết hợp để tạo ra cái mà ông gọi là “siêu vòng quay vĩ mô mới”.