- Dữ liệu lạm phát được công bố vào tuần trước là trái chiều. Đó chắc chắn không phải là bằng chứng “rõ ràng và thuyết phục” về việc hạ nhiệt giá mà Cục Dự trữ Liên bang đang tìm kiếm.
- Chỉ số giá cốt lõi PCE – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – đã tăng 4,7% vào tháng 5 so với một năm trước (biểu đồ trên), thấp hơn mức 4,8% mà các nhà kinh tế dự kiến.
- Nó cũng giảm so với mức 4,9% vào tháng 4, 5,2% vào tháng 3 và mức cao nhất 5,3% vào tháng 2.
Tính theo tháng, chỉ số giá PCE cốt lõi tăng 0,3% trong tháng 5, thấp hơn mức 0,4% mà các nhà kinh tế dự đoán. Đây là tháng thứ tư liên tiếp chỉ số này tăng với tỷ lệ 0,3%. Mặc dù chỉ số nói chung đang di chuyển theo đúng hướng, nhưng nó vẫn được nâng cao. “Đó không phải là bằng chứng‘ rõ ràng và thuyết phục ’mà Fed cần chuyển sang các đợt tăng lãi suất ít quyết liệt hơn”, Michael Pearce, nhà kinh tế cấp cao của Mỹ tại Capital Economics, viết hôm thứ Năm.
“Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jay Powell đã nhấn mạnh rằng Fed muốn thấy lạm phát hạ nhiệt trên cơ sở hàng tháng và hàng năm”, Diane Swonk, nhà kinh tế trưởng tại Grant Thornton, viết hôm thứ Năm. “Điều trước đây là quan trọng nhất và chưa xảy ra. Core PCE vẫn tăng hơn gấp đôi so với mục tiêu 2% của Fed, điều này quá nóng. “ Nó không giúp người tiêu dùng tiếp tục ảm đạm về triển vọng giá cả. Theo khảo sát Niềm tin người tiêu dùng tháng 6 của Conference Board (thông qua @RenMacLLC), kỳ vọng của người tiêu dùng đối với tỷ lệ lạm phát trong 12 tháng kể từ bây giờ là mức cao kỷ lục 8%.
Giá rẻ hơn có thể đang trên đường đến Mức tồn kho giữa các ngành tiếp tục tăng. Chỉ trong tuần này, Nike, Bed Bath & Beyond và Micron nằm trong số các công ty lớn đánh dấu mức tồn kho tăng cao. Ed Yardeni của Yardeni Research có một chỉ số tổng hợp bao gồm thời gian giao hàng và tồn đọng đơn hàng – hai proxy tốt cho sự chậm trễ của chuỗi cung ứng – từ năm cuộc khảo sát ngân hàng Fed khu vực. Chỉ số này đã giảm xuống mức thấp nhất được thấy trước khi bất kỳ ai đề cập đến bất cứ điều gì về sự gián đoạn chuỗi cung ứng liên quan đến đại dịch.
Yardeni viết: “Các cuộc điều tra vào tháng 6 về 5 trong số 12 Ngân hàng Dự trữ Liên bang cho thấy rõ ràng rằng sự gián đoạn chuỗi cung ứng đã giảm bớt đáng kể trong những tháng gần đây. Điều này khẳng định các chỉ số khác về việc nới lỏng chuỗi cung ứng. Từ cuộc khảo sát định kỳ hai tuần một lần của Ngân hàng Mỹ được công bố vào ngày 1 tháng 7 cho thấy:
- Việc nới lỏng chuỗi cung ứng là một dấu hiệu tốt để giảm lạm phát. Chúng sẽ là một dấu hiệu tuyệt vời nếu chúng phản ánh nguồn cung đang cải thiện. Nhưng có vẻ như nhu cầu chậm lại đang đóng một vai trò quan trọng ở đây.
Sản xuất đang làm mát Theo báo cáo PMI sản xuất toàn cầu của S&P Hoa Kỳ công bố hôm thứ Sáu, chỉ số tiêu đề đã giảm xuống 52,7 trong tháng Sáu. Điều này cho thấy hoạt động sản xuất đang tăng với tốc độ chậm nhất kể từ tháng 7 năm 2020.
Tương tự, chỉ số PMI sản xuất ISM đã giảm xuống 53,0 vào tháng 6, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2020. Cả hai báo cáo đều cho thấy lượng đơn đặt hàng mới giảm đáng kể.
- Chris Williamson, nhà kinh tế trưởng kinh doanh tại S&P Global Market Intelligence, viết: “Các chỉ số hướng tới tương lai như kỳ vọng kinh doanh, dòng vốn đặt hàng mới, công việc tồn đọng và việc mua nguyên liệu đầu vào đều xấu đi rõ rệt, cho thấy nguy cơ suy thoái công nghiệp tăng lên. Thứ sáu. Báo cáo đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền tháng 6, sẽ được phát hành vào ngày 27 tháng 7, hãy chú ý theo dõi. Theo báo cáo tháng 5, các đơn đặt hàng – bao gồm cả các đơn đặt hàng đầu tư cốt lõi quan trọng – vẫn tăng.
Williamson cho biết thêm: “Một số tin tức đáng hoan nghênh là nhu cầu đầu vào giảm đã gây ra một số áp lực đối với chuỗi cung ứng và làm dịu giá đối với nhiều loại hàng hóa, điều này sẽ giúp giảm bớt áp lực lạm phát trong những tháng tới”. Hãy nhớ rằng tin xấu về nền kinh tế có thể là tin tốt cho lạm phát. Và vì vậy nếu hoạt động sản xuất giảm tốc đang khiến giá đi xuống, thì đó là tin xấu mà Fed đang tìm kiếm. Có phải người tiêu dùng đang bị nứt? Dữ liệu chi tiêu của người tiêu dùng kém ngoạn mục. Theo một báo cáo của BEA được công bố hôm thứ Năm, chi tiêu cho tiêu dùng cá nhân (tức là chi tiêu cho người tiêu dùng) trong tháng Năm đã tăng 0,2% so với tháng trước lên mức cao kỷ lục mới.
- Mặt khác, điều tốt là người tiêu dùng đang tiếp tục chi tiêu mặc dù đang giảm nhanh.
- Mặt khác, lạm phát đóng một vai trò quan trọng ở đây. Khi được điều chỉnh theo lạm phát, chi tiêu thực thực tế đã giảm 0,4%. Và người tiêu dùng nhận thức rất rõ về lạm phát.
- Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng của Conference Board giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021 do kỳ vọng lạm phát xấu đi khiến Chỉ số kỳ vọng của cuộc khảo sát giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2013.
- Lynn Franco, giám đốc cấp cao của The Conference Board, cho biết: “Triển vọng của người tiêu dùng ngày càng kém hơn do lo ngại về lạm phát ngày càng tăng, đặc biệt là giá khí đốt và thực phẩm tăng”. “Kỳ vọng hiện đã giảm xuống dưới mức 80, cho thấy tăng trưởng yếu hơn trong nửa cuối năm 2022 cũng như nguy cơ suy thoái ngày càng gia tăng vào năm ngoái”.
Trong khi tâm lý người tiêu dùng tiếp tục giảm sút, hành vi chi tiêu thực tế của người tiêu dùng dường như không phản ánh sự suy thoái kinh tế.
Đó là một mâu thuẫn tăng giá đã diễn ra trong nhiều tháng. Bank of America gần đây đã phân tích hoạt động chi tiêu thẻ của khách hàng và công bố những phát hiện của mình trong một báo cáo ngày 24 tháng 6:
“Phân tích của chúng tôi cho thấy rằng người tiêu dùng không hiển thị các mô hình suy thoái thông thường vào thời điểm này… Thật thú vị, chúng tôi thấy rằng người tiêu dùng không nhất thiết phải ăn tối ít hơn trong thời kỳ suy thoái, mà họ có xu hướng chuyển sang các nhà hàng rẻ hơn. Dữ liệu thẻ tổng hợp của Ngân hàng Mỹ cho thấy người tiêu dùng hiện không chuyển sang hướng này… Chi tiêu cho du lịch cũng thường giảm trong thời kỳ suy thoái. Tuy nhiên, dữ liệu tổng hợp về chi tiêu thẻ của Ngân hàng Mỹ tính đến tháng 6 cho thấy tỷ lệ chi tiêu cho du lịch cao nhất kể từ khi đại dịch bắt đầu. ”
Thật vậy, số lượng hành khách đi qua các trạm kiểm soát TSA đang ở mức trước đại dịch và tiếp tục tăng lên. Và mặc dù có rất nhiều tiêu đề bất lợi về việc hủy chuyến bay và giá vé máy bay tăng cao, tìm kiếm các chuyến bay vẫn rất cao. Hãy nhớ rằng tài chính của người tiêu dùng tiếp tục rất vững chắc. Và ngày càng có nhiều người tiêu dùng kiếm được thu nhập: các nhà tuyển dụng Hoa Kỳ đã có thêm 2,4 triệu việc làm chỉ trong 5 tháng đầu năm 2022. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục ở mức thấp. Yêu cầu bảo hiểm thất nghiệp ban đầu đã giảm xuống còn 231.000 cho tuần kết thúc vào ngày 25 tháng 6 từ 233.000 của tuần trước đó. Mặc dù con số này đã tăng từ mức thấp nhất trong sáu thập kỷ là 166.000 vào tháng 3, nhưng nó vẫn ở gần mức được thấy trong các giai đoạn mở rộng kinh tế.
Tiếp tục có những luồng gió ngược lớn – bao gồm tiết kiệm dư thừa, đơn đặt hàng đầu vào và nhu cầu đối với người lao động – thúc đẩy nền kinh tế và hạn chế tác động tiêu cực của chính sách tiền tệ thắt chặt. Có lẽ, điều này sẽ giúp nền kinh tế phục hồi trong một thời gian do cung bắt kịp cầu. Nhưng cho đến khi chúng tôi có được bằng chứng “rõ ràng và thuyết phục” rằng lạm phát đang giảm, Fed sẽ tiếp tục gây áp lực lên thị trường tài chính trong nỗ lực tiêu diệt nhu cầu trong nền kinh tế. Vì vậy, đừng ngạc nhiên khi thấy dữ liệu kinh tế tiếp tục chua và giá cổ phiếu tiếp tục không tăng.