TOKYO – Sự can thiệp mua vào đồng yên trực tiếp đầu tiên của Nhật Bản trong 24 năm đã đưa đồng tiền này phục hồi vào thứ Năm từ mức sụt giảm hơn 145 đô la, nhưng nhiều nhà theo dõi thị trường đang đặt câu hỏi liệu ngay cả biện pháp cuối cùng này có tác động thực sự đến quỹ đạo của nó hay không. Sau quyết định giữ nguyên chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, đồng yên đã giảm trong cuộc họp báo của Thống đốc Haruhiko Kuroda, chỉ để đột ngột đảo ngược hướng đi.
Lúc 5 giờ chiều Giờ địa phương, khi đồng yên đang giao dịch 145,7 so với đồng đô la và mọi người đang chờ đợi sự lao dốc vượt mốc 146, đồng tiền này bất ngờ tăng hơn 1 yên, cuối cùng tăng trở lại mức 141. Người nội bộ tại một ngân hàng Nhật Bản cho biết: “Nó được nhắm cẩn thận nhằm chống lại những kẻ đầu cơ đang khiến đồng yên giảm giá”.
Khi BOJ tiến hành “kiểm tra” tỷ giá hối đoái vào ngày 14 tháng 9, sau khi đồng đô la giảm xuống còn 144, các nhà theo dõi thị trường đã suy đoán rằng 145 sẽ là đường của ngân hàng trung ương trên cát. Nhưng gần như tất cả đều cho rằng phản ứng của nó sẽ chỉ giới hạn trong phạm vi đánh giá, do có nhiều hạn chế đối với sự can thiệp trực tiếp. Vấn đề lớn nhất là sự mất kết nối rõ ràng liên quan đến việc nâng đỡ đồng yên trong khi giữ chính sách tiền tệ lỏng lẻo – một môi trường khuyến khích giảm giá.
Yujiro Goto tại Nomura Securities cho biết: “Việc BOJ nới lỏng và mua đồng yên mâu thuẫn với nhau. Ngân hàng trung ương, ưu tiên hỗ trợ nền kinh tế, đang kiên định với cách tiếp cận chính sách ôn hòa của mình, với cái giá là để đồng yên mềm đi đủ xa để buộc chính phủ phải nhúng tay vào. Nhưng khả năng đẩy giá tiền tệ trở lại của Tokyo sẽ bị hạn chế miễn là BOJ không thay đổi bức tranh cơ bản bằng cách tăng lãi suất. Tài trợ cho sự can thiệp là một vấn đề khác. Eisuke Sakakibara, cựu thứ trưởng tài chính, người có liên quan chặt chẽ đến vụ can thiệp lần cuối vào năm 1998 và gọi động thái hôm thứ Năm là “khá bất ngờ”. Chính phủ Nhật Bản nắm giữ đô la và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trong kho dự trữ ngoại hối của mình, mà họ khai thác để bán đô la lấy đồng yên.
Điều đó đặt ra một mức trần cho hình thức can thiệp này, không giống như việc bán đồng yên, về mặt lý thuyết có thể là không giới hạn. Hoa Kỳ không tham gia vào cuộc can thiệp. Người phát ngôn Bộ Tài chính cho biết: “Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hôm nay đã can thiệp vào thị trường ngoại hối. Chúng tôi hiểu hành động của Nhật Bản nhằm mục đích giảm sự biến động mạnh gần đây của đồng yên”.
Dự trữ ngoại hối của Nhật Bản đạt tổng cộng 1,29 nghìn tỷ USD, tương đương khoảng 185 nghìn tỷ Yên, vào cuối tháng 8. Theo một cuộc khảo sát vào tháng 4 năm 2019 của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, doanh thu ngoại hối ở Nhật Bản đạt trung bình hơn 370 tỷ đô la một ngày. Bỏ qua việc con số giao dịch bao gồm các loại tiền tệ khác ngoài đồng đô la, một phép tính đơn giản cho thấy rằng lượng dự trữ của Tokyo chỉ tương đương với hỏa lực trị giá khoảng ba lần. Takahide Kiuchi của Viện nghiên cứu Nomura cho biết: “Quy mô của thị trường là rất lớn và dự trữ ngoại hối trên thực tế không thể bao gồm tất cả. “Hiệu quả không bền vững.”
Thực tế là sự yếu kém của đồng yên bắt nguồn từ các nguyên tắc cơ bản toàn cầu có nghĩa là Nhật Bản có thể sẽ phải đối mặt với một cuộc chiến kéo dài với các nhà đầu cơ. Lợi suất trái phiếu dài hạn ở Mỹ đã tăng khoảng 2 điểm phần trăm cho đến nay trong năm nay lên hơn 3,5%, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại đứng lên vào thứ Năm với mức trần 0,25% – khoảng cách ngày càng tăng làm tăng áp lực giảm giá đối với đồng yên .
Tohru Sasaki tại Ngân hàng JPMorgan Chase cho biết: “Nếu chính phủ ngừng giảm giá đồng yên một cách giả tạo, điều này đang xảy ra vì những lý do rõ ràng – chênh lệch lãi suất ngày càng lớn và thâm hụt thương mại – thì các nhà đầu cơ sẽ dễ dàng nhảy vào mâu thuẫn đó hơn”. .
Những can thiệp mua đồng yên cuối cùng của Nhật Bản vào năm 1998 đã không tạo ra được một tác động đáng kể nào. Chính phủ đã can thiệp vào tháng 4 và tháng 6, nhưng xu hướng giảm vẫn chưa kết thúc cho đến tháng 8, trong bối cảnh khủng hoảng tài chính ở Nga. Một số người trong cộng đồng doanh nghiệp đã hoan nghênh nỗ lực tăng giá đồng yên, vì các biến động tiền tệ mạnh mẽ khiến các công ty khó thực hiện kế hoạch hơn. Masakazu Tokura, chủ tịch vận động hành lang kinh doanh Keidanren, cho biết trong một cuộc họp báo hôm thứ Năm rằng: “Điều quan trọng là họ đã cho thấy rằng họ sẽ không để xảy ra những biến động mạnh. Trong khi đó, các quỹ đầu cơ nước ngoài lại cho rằng các nhà đầu tư sẽ lợi dụng các động thái thiếu mạch lạc và phi lý. Quyết định can thiệp của chính phủ có thể sẽ kéo nó vào vũng lầy.